La oferta de deuda de Argentina atrae una sólida demanda


argentinafondosArgentina ha obtenido una sólida demanda por su gigantesca emisión de bonos que podría expandirse a US$15.000 millones al atraer una variedad de inversionistas en busca de retornos más altos en medio de un período caracterizado por las bajas tasas de interés.

Es probable que el precio de los bonos sea fijado el martes, según fuentes al tanto. Los bancos emisores todavía están recibiendo órdenes, aunque la demanda ya ha llegado a cerca de US$70.000 millones, dijo la fuente.

Una emisión de deuda denominada en dólares de esta envergadura sería la mayor de una economía en desarrollo en al menos 20 años, según la proveedora de datos Dealogic.

En otra señal del profundo interés, los inversionistas que ya tienen asignaciones están recibiendo ofertas para su deuda a una prima de 1,5% sobre el precio de emisión esperado, dijo un inversionista.

Se trata de la primera emisión global de deuda de Argentina desde su cesación de pagos en 2001. El gobierno contempla utilizar los fondos recaudados para pagar a los tenedores de deuda que no aceptaron participar en las reestructuraciones de 2005 y 2010. Argentina puso punto final a una disputa de 15 años con los tenedores de bonos cuando acordó en febrero resolver el conflicto con un grupo de fondos de cobertura estadounidenses y otros acreedores que no aceptaron pactos previos de canje.

La sólida demanda ha permitido que Argentina reduzca el rendimiento que debe pagar para atraer inversionistas. Es probable que el tramo a 10 años, que es el que ha tenido más pedido, tenga un retorno de entre 7,5% y 7,625% luego de haber contemplado un rendimiento inicial de 8%, según fuentes al tanto.

Otros bonos de economías emergentes a diez años con una calificación similar de B se cotizan a cerca de 7,47%.

Apenas hace unos meses, Argentina era un país paria de los mercados después de años de duelos con los acreedores tras la cesación de pagos. Pero la intensa demanda de su nueva oferta es una señal de que un largo período de bajas tasas de interés ha llevado a muchos inversionistas a pasar por alto los pecados pasados si son compensados bien con altos rendimientos.

Siobhan Morden, directora de estrategia de renta fija de Nomura para América Latina, dijo que un creciente apetito por el riesgo, después de que la Reserva Federal de EE.UU. dijera que estaba adoptando un enfoque de cautela para elevar las tasas de interés, está ayudando a impulsar la demanda de la deuda argentina. Los nuevos bonos del país han recibido una calificación de B- por parte de S&P y recientemente fueron actualizados a B3 por Moody’s.

“Hay un mayor apetito por el riesgo”, dijo Mordan. “México ha subido, Colombia ha subido, todo ha estado subiendo durante las últimas tres semanas. No hay un motivo específico ni un tipo de crédito específico. Con esta estabilidad hay una convicción de que hay que sumar activos de alto rendimiento”.

Con base en los pedidos, se espera que los bonos a tres años reciban un rendimiento de entre 6,25% y 6,5%, los de cinco años entre 6,875% y 7,125%, y es probable que el bono a 30 años tenga un retorno de 8%, con un cupón de 7.625%, según la orientación más reciente.

“Tanto las valoraciones y los fundamentos son atractivos”, dijo Yong Zhu, gerente de cartera de DuPont Capital Management. Zhu también ha hecho pedidos por la nueva deuda, pero dijo que no espera que obtenga lo que ordenó debido a la fuerte demanda.

Inicialmente, Argentina indicó que pretendía recaudar al menos US$12.500 millones en deuda. No obstante, funcionarios han indicado su disposición a vender hasta un máximo de US$15.000 millones si hay una demanda suficiente, según inversionistas que dialogaron con representantes del gobierno.

Deutsche Bank AG, HSBC Holdings PLC, J.P. Morgan Chase & Co. y Santander Group son los principales suscriptores junto con Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, UBS Group AG y Citigroup Inc.

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