Los inversionistas no creen todo lo que dice la OPEP


Worker checks valve of oil pipe at Lukoil company owned Imilorskoye oil field outside West Siberian city of KogalymUn patrón que a estas alturas resulta familiar se presentó el lunes pasado, cuando el presidente venezolano Nicolás Maduro dijo que los mayores exportadores de petróleo del mundo estaban cerca de alcanzar un acuerdo sobre su producción. Los precios del crudo subieron más de 1% a principios de sesión, para luego caer bruscamente. La cotización ya estaba en territorio negativo el martes.

Fue uno de los ejemplos más recientes de una serie de evaluaciones optimistas sobre un posible acuerdo de los integrantes de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Los operadores del mercado y los analistas, sin embargo, consideran que tales declaraciones son una estrategia de la entidad para apuntalar los precios a corto plazo.

“Cuando los grandes productores hablan de recortes de producción, hay que tomarlo en serio. Eso explica el alza inicial de los precios”, dice Rob Thummel, gestor de portafolio de Tortoise Capital Advisors, que administra unos US$15.000 millones en activos de energía. “Pero los inversionistas pronto se dan cuenta que son sólo palabras y esos repuntes se desvanecen”.

Pocos analistas e inversionistas creen que la OPEP llegará a un acuerdo importante en Argel, donde sostendrán conversaciones informales el miércoles en la tarde aprovechando su asistencia al Foro Internacional de Energía. Algunos funcionarios de la OPEP dicen que Maduro y otras autoridades hacen estas declaraciones para impedir que el precio del petróleo, que este año se llegó a cotizar a apenas US$28 el barril y se ha mantenido por debajo de US$50 el barril, caiga debajo de un determinado nivel.

“OPEP tiene que hacer esto para que los precios no bajen a cierto nivel o suban a cierto nivel que no les gusta y últimamente lo han hecho con mucha frecuencia”, indicó un alto representante del organismo quien cree que en algún momento habrá un acuerdo. “La OPEP tiene que hablar y seguir hablando”.

La estrategia de hacer declaraciones para hacer que los precios suban podría ser la última flecha en la aljaba de la OPEP. La entidad que antes se identificaba como una formadora de precios, capaz de ajustar su producción a la demanda global para hacer que la cotización del crudo cayera o aumentara. No obstante, el auge de la energía de esquisto en EE.UU. redujo la relevancia de la producción de la OPEP para los precios del petróleo y miembros del organismo como Arabia Saudita ahora prefieren producir a plena capacidad y defender férreamente su participación de mercado.

Las divisiones internas, como la rivalidad geopolítica en Medio Oriente entre Arabia Saudita e Irán, dificultan un consenso. El cartel no hizo nada para apuntalar el precio del petróleo en las tres reuniones formales que ha sostenido desde que los precios comenzaron a caer en 2014 y un intento en conjunto con Rusia para congelar la producción de petróleo colapsó en abril, cuando Arabia Saudita se retiró en protesta por la ausencia de Irán en el pacto.

Sin la capacidad de influir en el suministro físico de petróleo, OPEP dispone de pocas alternativas para reforzar el precio del crudo, que están muy por debajo de los US$100 el barril que países miembros como Venezuela necesitan para equilibrar sus presupuestos fiscales. Las alzas de precios proveen una inyección de efectivo de corto plazo para los países de la OPEP, y sus declaraciones en torno a un acuerdo para limitar la producción sirven para demostrarles a sus ciudadanos que tratan de hacer algo al respecto.

Los precios del crudo habían descendido por debajo de US$42 el barril a comienzos de agosto a su menor nivel en cuatro meses cuando surgieron informes de los miembros de OPEP habían reanudado las negociaciones de cara a un congelamiento de la producción y que el tema se iba a tratar en la reunión informal en Argel a fines de septiembre. Los precios se dispararon en forma inmediata y superaron US$50 el barril el mes pasado.

Desde entonces, la cotización del petróleo ha caído. El precio Brent, la referencia internacional del mercado, se transaba a US$47,64 el barril. Algunos países de la OPEP dijeron que aunque no se produzca un acuerdo, sus palabras surtieron efecto.

“Los precios han subido US$5 el barril luego de que trascendiera la noticia de la reunión de Argel”, señaló un delegado que planea asistir al encuentro en la capital de Argelia. “De modo que ya está teniendo un impacto positivo”.

La práctica, sin embargo, ha hecho añicos la credibilidad de la OPEP con algunos participantes del mercado. “Me resulta desconcertante que la gente siga tomando en serio estas declaraciones”, aseveró Ton Pugh, analista de materias primas de Capital Economics. “Nunca hay detalles, ni ninguna confirmación y siempre son los mismos personajes”.

Michael Nielsen, operador de petróleo de Global Risk Management, afirmó que la reacción inicial se debe a los algoritmos que utilizan las firmas de inversión, que están programados para comprar o vender dependiendo de las palabras clave que aparezcan en los titulares de las noticias. Cuando los operadores humanos entran en acción posteriormente, a menudo el alza de los precios se disipa rápidamente.

Otro motivo que explica el éxito de la maniobra de la OPEP, aunque sea por unas pocas horas o unos pocos días, es que los inversionistas habitualmente actúan como si creyeran la noticia, esperando que otros inversionistas hagan lo mismo.

Luego de que el ministro de energía de Arabia Saudita prometiera “tomar cualquier acción para ayudar” al mercado petrolero el mes pasado, los inversionistas especulativos empezaron a comprar en masa. Las apuestas a un alza de los precios realizadas por los fondos de cobertura y otros inversionistas institucionales importantes saltaron 22% durante la semana posterior a sus comentarios, según datos de Intercontinental Exchange Inc. “Cuando salen esos titulares, muchos reaccionan instantáneamente ya que no quieren ser tomados por sorpresa”, dijo Nielsen.

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