Resumen de la semana


El mundo financiero esperó pacientemente los resultados de Apple para determinar si es que el engranaje con el cual viene trepando el mercado bursátil mundial fuese sustentado por los fundamentos que rigen en meses recientes. Dada la prominencia manufacturera mundial y la importancia bursátil de Apple los agentes de inversión optaron por hacer antesala antes de adoptar nuevas estrategias de inversión esperando, tal vez, que la empresa pudiese sufrir un traspié en su cadena comercial. Sin embargo, los resultados del gigante tecnológico reflejaron: 1) Una demanda mundial que va tomando tracción en todas sus líneas de negocios; 2) Una demanda estadounidense a la espera de la introducción de nuevos productos para el periodo pre navideño; 3) Un beneficio adicional en los trimestres siguientes naciente de la reciente depreciación del dólar a nivel global; 4) Un exceso de liquidez sin precedente dándole grados de libertad futura y finalmente; 5) Planes de inversión sustanciales para continuar creciendo incluyendo programas de inversión en manufactura estadounidense.

Fue así que las ventas de la empresa se expandieron del orden de 7% y las utilidades lo hicieron en 12% marcando utilidades por acción de US$1.67 versus US$1.57 que había estimado el mercado. Las ventas físicas de los iPhones mostraron una expansión del 2% mientras que las ventas físicas de los iPads crecieron del orden 15% revertiendo completamente la tendencia que se venía registrando hace varios años. Entre medio la empresa registró US$261 mil millones en efectivo expandiéndose del orden de 13% año a año. El único aparente problema que tiene Apple hoy es que casi 94% de la liquidez que tiene esta fuera del país por lo que ésta estaría esperando a que el gobierno estadounidense le dé al empresariado una concesión impositiva para que puedan repatriar estos montos e invertir en el país. Todo ello finalmente se tradujo en un repunte de casi 4.6% en el precio de su acción la cual se encumbró en US$156.40 con ello arrastrando al Dow hacia su máximo histórico de 22,093 puntos mientras que el S&P 500 cerró la semana en 2,477 puntos a sólo un respiro de sobre pasar su umbral histórico.

Lo anterior aparte, el sustento bursátil viene acompañado de: 1) Una economía que va tomando tracción con un crecimiento económico estimado en 3.7% para este tercer trimestre del año escoltado de un robusto mercado laboral que generó 209 mil nuevos empleos en el mes de julio; 2) Una Reserva Federal que está aún cauta en relación a la evolución de la inflación a tal punto que la tasa a 10 años se ha comprimido hacia 2.26% a pesar de que la tasa de desempleo cedió nuevamente hacia 4.3% (desde 4.4%); 3) Las utilidades de la empresas del S&P 500 vienen creciendo del orden de 10.1% lideradas por una expansión en ventas del orden de 5.1%; 4) Un crecimiento global reflejado en los datos de actividad PMI compuesta publicados en horas recientes y finalmente; 5) Una asignación extremadamente baja al premio por riesgo dado el convulsionado ambiente político estadounidense y la creciente tensión geopolítica mundial con Corea del Norte como eje central de la discusión.

Por lo demás, el mes de agosto empezó con el Banco Central de Inglaterra manteniendo su política monetaria pro-cíclica sin adoptar nuevas medidas mientras que el Banco Central de India optó por rebajar su tasa hacia 6% (-25 puntos base) dado otro shock sobre la economía tras la introducción de un nuevo sistema impositivo en el mes de julio. Finalmente, el Presidente brasileño, Michel Temer, no será enjuiciado por actos de corrupción tras que la Cámara de Representantes no votase a favor de un juicio político en contra del mandatario.

Esta segunda semana de agosto partirá en Estados Unidos con el dato acerca del otorgamiento de créditos de consumo. Y veremos si es que la banca continuó recortando los créditos automotrices como lo viene haciendo desde principios de año. Entre medio se publicarán los datos de inflación al productor y los de inflación general acompañados de intervenciones verbales por parte de distintos miembros de la FED quienes empezarán atenuar el comportamiento del dólar en semanas recientes. También se conocerán los datos de inflación en Alemania y el crecimiento económico del segundo trimestre del año en Japón. En China partiremos con los datos de inflación para el terminar el subsiguiente fin de semana con los datos de actividad económica del mes de julio. El frente corporativo incluirá los resultados del sector retail incluyendo a empresas como Kohl’s, Macy’s y Nordstroms sumándose entre otras Avis, CVS, Dean Foods, Disney, Hertz, Valeant y Zillow. Finalmente, la semana anterior terminó con el fiscal designado para la investigación relacionada al gobierno y Rusia, Robert Mueller, anunciando que habría levantado un jurado, tema que tomará revuelo político en las próximas semanas.

En el frente macroeconómico estadounidense las cifras de empleo publicadas el viernes pasado superaron con creces las expectativas de mercado. La economía generó 209 mil nuevos puestos de trabajo en el mes de julio mientras que el sector privado 205 mil. Por su parte la tasa de desempleo cedió hacia 4.3% (desde 4.4%) mientras que el salario medio por hora se expandió del orden de 2.5% y la participación laboral aumentó marginalmente hacia 62.9% (desde 62.8%). A pesar de aquello la tasa soberana a 10 años mostró poco movimiento tal vez influenciado por los datos de manufactura y servicios que se publicaron en la semana. Puede que el desajuste de la lectura de servicios ISM hacia 53.9 puntos (desde 57.4) ratifique que la Reserva Federal (FED) no tiene espacio para adoptar todas las medidas que viene delineando. A ello se suma que el ingreso y el gasto personal mostraron nuevamente una desaceleración hacia 2.6% (desde 3%) y 3.8% (desde 4.3%), respectivamente, pudiendo haber ello también incidido en el comportamiento de la estructura de tasas. Sin embargo, estas cifras fueron contrarrestadas por las ventas automotrices que alcanzaron a 16.7 millones de unidades en términos anualizados superando las expectativas de mercado.

En el plano internacional en la Euro Zona la lectura preliminar de inflación se mantuvo en 1.3% por segundo mes consecutivo mientras que la tasa de desempleo cedió a su nivel más bajo desde febrero del año 2009 cerrando el mes en 9.1% (desde 9.2%). Entre tanto, la inflación al productor en la Euro Zona se desajustó hacia 2.5% (desde 3.4%) ratificando el proceso de desinflación que se viene registrando en la región. Por su parte el PMI compuesto cedió marginalmente hacia 55.7 puntos (desde 56.3 puntos) mientras que las ventas retail continuaron expandiéndose del orden de 3.1% (desde 2.4%). Por su parte en Alemania las ventas retail se expandieron del orden de 1.5% desde 4.9%.

En el Reino Unido el Presidente del Banco Central de Inglaterra (BOE), Mark Carney, tras su reunión de política monetaria, argumentó que la desaceleración que venía registrando su economía se debía a la incertidumbre que estaba generando el proceso de Brexit. El BOE decidió mantener su política monetaria intacta, sin embargo, el voto nuevamente fue dividido con dos de los ocho miembros pidiendo un alza de 25 puntos base dadas las presiones inflacionarias que se vienen plasmado. La tasa de instancia monetaria quedó en 25 puntos base mientras que el programa de liquidez de mantuvo en £435 mil millones. Lo que si anunció el instituto emisor fue la extensión de líneas de crédito de corto plazo hasta finales de agosto para permitir un crecimiento más robusto. Por ahora el BOE estima que la inflación este año terminará en 2.7% para ceder hacia 2.6% el 2018 y 2.2% el año 2019. Con ello dando indicios de que la meta inflacionaria será difícil de cumplir dada inflación persistente de segunda ronda. En términos de crecimiento el instituto emisor rebajó el crecimiento para el año en curso hacia 1.7% (desde 1.9%) para luego subirlo hacia 1.8% hacia el año 2019. Ahora puede que ésta desaceleración se deba a dos elementos con implicancias distintas. Por un lado, el consumo podría verse afectado por elementos más transitorios como la incertidumbre laboral que podría estar generando por lo que para evitar esa congestión de corto plazo el BOE optó por extender liquidez hasta febrero del próximo año. Sin embargo, el segundo factor es más permanente ya que emana de la inversión. Por ahora sea quien sea tiene que estar evaluando si es que quiere seguir en el Reino Unido y decidirá por la Euro Zona como parte de su proceso administrativo.

El pasado jueves el Premier japonés Shinzo Abe anunció un cambio de gabinete ministerial asignando a personas de su confianza como parte de su equipo tras que Abe se viene defendiendo de acusaciones de corrupción. Taro Aso fue ratificado en el cargo de Ministro de Finanzas aun cuando el FMI argumentó que las políticas que se habían adoptado a través del programa “Abenomics” estaban lejanas de cumplirse tras años de experimentación monetaria. En el frente macroeconómico el PMI compuesto también sufrió un retroceso hacia 51.8 puntos (desde 52.9 puntos) siguiendo los pasos del sector servicios cuyo indicador terminó el mes en 52 puntos (desde 53.3 puntos).

En el caso de India el índice de manufactura PMI entró en fase contractiva de 47.9 puntos (desde 50.9 puntos) mientras que la lectura de servicios sufrió la misma suerte pasando a fase contractiva hacia 45.9 puntos (desde 53.1 puntos). Ello debido a la introducción de cambios impositivos a bienes y servicios que parecería que no fueron apropiadamente comunicados generando una segunda disrupción de la economía en menos de un año tras que el año anterior el gobierno optase por desmonetizar a la economía reduciendo la base monetaria. Esto, sumado a que la inflación cediese hacia 1.54%, cifra que se encuentra por debajo del rango meta del instituto emisor, llevó a que el Banco Central de India optase por reducir su tasa de política monetaria hacia 6% (- 25 puntos base).

Finalmente, en Brasil el Presidente Temer recibió apoyo en Cámara de Representantes para que no se le realice un juicio de corrupción. De los 513 votos 23 se abstuvieron 263 votaron en contra del juicio quedando los restantes 227 votos en pos de un juicio. Inmediatamente Temer entregó un discurso de unidad argumentando que la institucionalidad del país había quedado fortalecida mientras que buscaban ahora una reforma al sistema de pensiones siendo esta la última gran batalla que tiene por delante después de haber logrado mayoría para reformar el sistema laboral del país. Es de esperar que haya otra ronda más en esta saga política ya que el movimiento anti-corrupción del país no se quedará de brazos cruzados frente al voto.

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