LOS MERCADOS ESTA SEMANA


El mes de diciembre empezó más agitado que el anterior tras que viésemos un desajuste en los índices accionarios estadounidenses, a la apertura de mercado, tras conocerse que uno de los ex asesores presidenciales del Presidente Trump, Michael Flynn, se declarase culpable por mentir frente al FBI, y otros estamentos judiciales, en relación a la investigación que está llevando a cabo el fiscal especial, Robert Mueller, de la campaña política y la relación con Rusia. Fue así que el Dow inicialmente bajó 350 puntos (-1.4%) y el S&P 500 lo hizo en 43 puntos (-1.6%) para luego, ambos, cerrar la primera sesión del mes cercanos a donde empezaron, tras que los senadores republicanos anunciasen que tenían los votos suficientes para aprobar la reforma tributaria entrando al fin de semana.

Fue así que el Dow terminó la semana en 24,232 puntos y el Dow lo hizo en 2,642 puntos como si nada hubiese pasado. Ambos índices terminaron subiendo en la semana 2.9% y 1,5%, respectivamente y en el año acumulan retornos de 22.6% y 18%, respectivamente. El Nasdaq sufrió suerte distinta en la semana cediendo del orden de -0.6% tras que los inversionistas más sofisticados redujesen su exposición al sector tecnológico con caídas semanales en papeles como Alphabet (-2.9%), Apple (-2.1%), Amazon (-2%), Facebook (-4.2%), Netflix (-4.6%) y Nvidia (-8.9%). Producto del mayor dinamismo que viene registrando la economía estadounidense acompañado de una mejor perspectiva presentada tanto por el entrante Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la saliente Presidenta, Janet Yellen, conjuntamente con el elaborado análisis del Libro Beige, la tasa a 10 años subió rápidamente hacia 2.4% para terminar la semana comprimida en torno a 2.36% a medida que la aversión al riesgo tomó raíz.

En términos del precio del petróleo, éste cerró levemente por encima de US$58 el barril tras que los países que componen la OPEP conjuntamente con Rusia, y sus socios comerciales, acordasen extender el recorte de producción en 1.8 millones de barriles por día hasta finales de 2018 con ello buscando un equilibrio fino girando en torno a US$60 el barril para evitar que los productores estadounidenses de petróleo “shale” salgan a abastecer el mercado una vez más. Por su parte en el frente internacional los datos de actividad manufacturera en China, Euro Zona, India, Japón y Reino Unido salieron mejor de lo esperado ratificando un crecimiento sincronizado más robusto a pesar de la leve desaceleración que registró la actividad manufacturera estadounidense. En Japón la inflación se mantuvo estática, lejana a la meta de 2%, aun cuando el gobierno y el gobernador del Banco Central de Japón, Haruhiko Kuroda, declarasen victoria tras que la inflación, excluyendo alimentos, mejoró marginalmente hacia 0.8% (desde 0.7%).

Durante gran parte del fin de semana los dos temas que han continuado en la palestra noticiosa tienen que ver con la investigación que sigue llevando a cabo Mueller y los siguientes pasos que dará el Congreso para la ágil aprobación de la reforma tributaria, ambos temas que recibieron extensa cobertura por el Presidente Trump a través de su cuenta Twitter. En relación a las investigaciones se dio a entender a través de medios de prensa que Flynn habría sido instruido por el Presidente Trump de contactar a los rusos una vez electo al cargo, algo que Trump no ha desmentido. Flynn ahora habría llegado a un acuerdo para declarar en contra de otros asesores de Trump y podría incluir y enredar al Presidente en dicho tema, algo que incrementó el riesgo geopolítico y generó el brusco movimiento bursátil. Trump, como ha hecho en ocasiones anteriores, tildó a Flynn como mentiroso e inmediatamente trajo a luz que nada de lo investigado y declarado tiene relación con una “colusión” con Rusia, que podría ser causa de “impeachment”. La saga política continuará de la mano del siguiente tema que viene relacionado con la reforma tributaria. Como si fuese mera coincidencia, a medida que el mercado se ajustaba de manera aguda, salió una carrera contra el tiempo liderada por los senadores republicanos quienes a media mañana anunciaron que tenían los 50 votos a favor para aprobar la reforma tributaria la cual fue finalmente aprobada el sábado por la madrugada con 51 votos a favor y 49 en contra. Sólo el senado Robert Corker, quien no va a la relección el año siguiente, decidió disentir del lineamento del partido. Ahora, con ambas cámaras del Congreso habiendo aprobado sus propuestas, tendrán dos semanas para conciliar ambas propuestas y pasar la legislación. Trump viene pidiendo que ello ocurra para las fiestas de fin de año siendo su primer y gran victoria como Presidente tras que la última reforma tributaria de igual magnitud fuese el año 1986. Habrá discusión, en las horas siguientes para determinar si es que la reforma deteriorará el déficit fiscal más allá de lo exigido por ley (US$1.5 trillones en la década siguiente) y si es que esta beneficia a la clase media o no de manera “equitativa”. Sin embargo, lo que parecería un hecho, por ahora, es que la tasa corporativa estadounidense ya sea este año siguiente o el año 2019, cederá hacia 20% (desde el actual 35%). Entre medio, también, las empresas estadounidenses podrán repatriar fondos a una tasa impositiva preferencial, algo que evidentemente generará mayor consumo e inversión en el país tarde o temprano. Es de esperar que el partido republicano utilice la discusión tributaria para neutralizar la investigación política que está llevando a cabo Mueller que también tendrá un plazo en las próximas semanas a medida que ésta se va acercando al entorno familiar del presidente. Para Trump, puede que la aprobación de la reforma tributaria, sea suficiente para que siga administrando el país sin tener que detenerse cada otra semana alrededor de la investigación con Rusia.

Entre medio la semana siguiente se publicarán los PMI compuestos y de servicios a nivel mundial mientras que en Estados Unidos se conocerán los datos de empleo privado ADP y general, cifras que fijarán la agenda de la FED el siguiente 13 de diciembre. Por ahora se estima que la economía habría generado 185 mil nuevos empleos en noviembre dejando a la tasa de desempleo girando en 4.1% y los salarios expandiéndose un poco más rápido hacia 2.6% (desde el actual 2.4%). A ello se sumarán los datos de productividad y costos laborales conjuntamente con la lectura del sentimiento del consumidor. En Europa se publicará la segunda lectura del PIB, inflación al productor y ventas retail. En Alemania e Inglaterra se conocerán los datos de producción industrial mientras que en Japón también se ratificará el crecimiento económico del PIB del tercer trimestre del año. Entre tanto, en China tendremos los datos de inflación general y al productor.  En el frente monetario los bancos centrales de Brasil e India estarán fijando sus tasas de política monetaria para cerrar el año mientras que en el frente corporativo tanto Costco como Lululemon nos estarán dando un pincelazo de sus resultados trimestrales y las ventas pre navideñas.

En Estados Unidos, terminamos la semana con una leve desaceleración económica tras que el ISM y PMI de manufactura se desacelerasen hacia 58.2 puntos (desde 58.7 puntos) y 53.9 puntos (desde 54.6 puntos), respectivamente con una caída en las ventas automotrices anualizadas hacia 17.5 millones de unidades (18.1 millones). Habiendo denotado aquello otra serie de datos registro un buen dinamismo. Por ejemplo, el ingreso personal se expandió 3.4% (desde 2.9%) mientras que el gasto personal se mantuvo girando en torno a 4.2% (desde 4.3%). El mes de octubre la tasa de ahorro del país subió marginalmente hacia 3.2% (desde 3%) ratificando que la predisposición al consumo, acompañado del otorgamiento de crédito, sigue presente. En términos inflacionarios la lectura PCE, aquella preferida por la Reserva Federal (FED), cedió marginalmente hacia 1.6% (desde 1.7%) sin embargo, la lectura subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, se mantuvo en 1.4% por segundo mes consecutivo. Habiendo denotado aquello al anualizar la inflación subyacente PCE de los últimos tres meses llegamos a que ésta se viene expandiendo en torno a 1.9%, acercándose sigilosamente a la meta inflacionaria del instituto emisor.

En la Euro Zona el PMI de manufactura cerró el mes en 60.1 puntos (desde 58.5 puntos) una vez más impactado por el dinamismo que conlleva Alemania cuyo PMI fue de 62.5 puntos (desde 60.6 puntos) y su tasa de desempleo terminase en 5.6% muy por debajo del resto de la región. En Inglaterra esta misma lectura (PMI de manufactura) terminó el mes en 58.2 puntos (desde 56.3 puntos).

En Japón se puede concluir de antemano que la inflación no toma tracción producto de una desconfiada demanda interna. La inflación general cedió hacia 0.2% (desde 0.7%) mientras que la inflación excluyendo alimentos subió marginalmente hacia 0.8% (desde 0.7%) dándole un respiro a las autoridades monetarias japoneses que miden la inflación con dicha lectura. Por su parte la inflación subyacente (sin alimentos y energía) fue de 0.2% (sin cambio) mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 2.8% y el gasto familiar no se expandió durante el mes pasado después de haber registrado una contracción de -0.3%.

En China las cifras oficiales de actividad PMI mostraron una re aceleración marginal aun cuando el apretón de liquidez sigue jugando un rol. El PMI de manufactura pasó hacia 51.8 puntos (desde 51.6 puntos) mientras que la lectura de servicios terminó el mes en 54.8 puntos (desde 54.3 puntos). En India el crecimiento económico del tercer trimestre fue de 6.3% (desde 5.7%) mientras que el PMI de manufactura se aceleró hacia 52.6 puntos (desde 50.3 puntos) ratificando el rebote técnico de la economía tras la reforma tributaria implementada a mediados de año.

Finalmente, en México el escenario político, en preparación para las elecciones del próximo 1 de julio, generó un cambio en el gabinete de Enrique Peña Nieto tras que el Ministro de Finanzas, José Antonio Meade, fuese remplazado por José Antonio González Anaya. A ello se sumó la postergada partida del Presidente del Banco Central de México, Agustín Carsterns, el pasado jueves 30 de noviembre.

 

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