EL MERCADO ESTA SEMANA


Han pasado tres semanas desde el inicio del año nuevo y la escalada vertical con la que siguen encaminados los índices accionarios estadounidenses continúan sorprendiendo a los agentes de mercado tras que éstos nuevamente alcanzasen máximos históricos esta vez rompiendo umbrales técnicos con muy baja resistencia. Es así que el pasado viernes el Dow cerró en 26,072 puntos acumulando en la semana otro retorno de +1% y en el 2018 +5.5%. Ello independiente del desplome que registró la multinacional GE (-13.3% en la semana) tras que anunciase una serie de multimillonarias provisiones de su negocio de seguros y el recorte de sus dividendos. Entre tanto, el S&P 500 alcanzó los 2,810 puntos rentando en la semana 0.9% y en lo que vamos del año 5.1% mientras que el Nasdaq subió +1% en los últimos días y 6.3% en las primeras tres semanas del año cerrando la semana en 7,336 puntos.

Evidentemente esta verticalidad también se registró en el mercado de renta fija soberana tras que la tasa a 10 años acumulase otros 11 puntos base en la semana cerrando en 2.66% a medida que las presiones inflacionarias se van forjando no sólo porque la economía va tomando mayor tracción, sino que también de la continua depreciación del dólar a nivel mundial. En este entorno la paridad euro dólar terminó la semana levemente por encima de €1.22 acumulando un movimiento en el año de 1.8% mientras que relación dólar yen lo hizo hacia ¥110.8 moviéndose del orden de 1.7% en lo que vamos del 2018. En general vimos que los precios de los commodities energéticos y metalúrgicos cedieron marginalmente en la semana dejando al precio del petróleo en torno a US$63.5 el barril, el oro girando en US$1,331 la onza y el cobre cediendo hacia US$3.18 la libra, como si el crecimiento lateral chino, de 6.8% durante el cuarto trimestre del año, podría haber incidido en las expectativas de dichos precios.

Por ahora lo que se puede ratificar, tanto de las peticiones iniciales de desempleo, la producción industrial y el Libro Beige de la Reserva Federal (FED), es que la economía se estaría expandiendo por encima de 3% en lo que vamos del año aun cuando parecería que las gélidas temperaturas registradas en el país en las últimas semanas tendrán una incidencia transitoria sobre el crecimiento económico, así como lo ocurrido el año anterior durante la temporada de huracanes. Por su parte, en el frente internacional vimos como el Banco Central de Canadá optó por aumentar su tasa de política monetaria hacia 1.25% (+25 puntos) argumentando que la brecha productiva del país se va comprimiendo pudiendo generar presiones inflacionarias en los trimestres siguientes.

Por el lado corporativo no sólo vimos como los resultados empresariales continuaron sorprendiendo registrando cifras por encima de las esperadas, sino que Apple, a media semana, anunció que estaría aportando US$38 mil millones al fisco estadounidense comprándose la opción de repatriar los US$253 mil millones que tiene en el extranjero para amplificar su plan de inversiones en los próximos cinco años. Por el lado político, entre los dimes y diretes entre Republicanos y Demócratas, los agentes de mercado hicieron caso omiso a la posible suspensión de pagos fiscales que empezaría a regir el pasado viernes 19 de enero a la media noche. Efectivamente, no se llegó a un acuerdo para continuar financiando el gasto fiscal quedando a la espera de que en los días siguientes ambos partidos encuentren formalmente un camino para extender el financiamiento del presupuesto fiscal y el país no se paralice por impasse político.

Por ahora las estimaciones del crecimiento económico estadounidense del cuarto trimestre del año anterior apuntan a una expansión por encima de 3% aun cuando la cifra proyectada por la FED de Atlanta actualmente es de 3.4% y la de Nueva York en torno a 3.9%, cifra que se publicará formalmente el viernes que viene. Por ahora el Libro Beige continúa ratificando el buen dinamismo que conlleva la economía ya que once de los distritos doce federales ratificaron un buen despliegue económico en semanas recientes mientras que el distrito de Dallas anunció un crecimiento robusto, seguramente altamente impactado por el repunte en el precio del petróleo entrando al 2018. Por su parte la producción industrial se expandió 3.6% (desde 3.4%) y las peticiones semanales de desempleo cedieron a su menor nivel en 45 años hacia 220 mil.

Evidentemente, algunos datos como la lectura de manufactura de Nueva York (17.7 puntos), el inicio de nuevas construcciones (1.192M) y el sentimiento del consumidor (94.4 puntos) cedieron afectados seguramente por las bajas temperaturas que han afectado a prácticamente todo el país en semanas recientes. Habiendo denotada aquello la Federación Nacional de Retail ratificó que las ventas navideñas se habían expandido del orden de 5.5% en relación a igual periodo del año 2016 ratificando la robusta demanda interna que viene esbozando el consumidor estadounidense independiente del gélido clima reinante. Esta semana, además de la primera estimación del crecimiento económico del país, tambien tendremos una serie de datos relacionados al sector inmobiliario incluyendo el índice de precios FHFA, ventas de viviendas nuevas y usadas, conjuntamente con las ordenes de bienes durables.

Este mayor crecimiento económico, que seguramente vendrá acompañado de una menor tasa de desempleo impulsada por la reforma tributaria, conjuntamente con los anuncios de aumentos salariales de grandes empresas en los meses que vienen, la depreciación del dólar y el repunte en el precio del petróleo (rentando en lo que vamos del año casi 6%) están finalmente incidiendo sobre el leve desanclaje que se ha registrado en la tasa soberana a 10 años. En esta edición, nuevamente, tuvimos varios presidentes de la FED, incluyendo a William Dudley de la FED de Nueva York, ratificando su visión acerca de un crecimiento inflacionario en la segunda mitad del año aun cuando la subsiguiente semana (31 de enero) el instituto emisor, en su reunión de política monetaria, mantendrá la tasa de instancia en 1.5% quedando a la espera de su próxima reunión en marzo. No obstante, este repunte en la tasa soberana a 10 años, que suma 25 puntos base de alza en lo que vamos del 2018, hacia 2.66%, no ha tenido ningún impacto sobre el comportamiento bursátil estadounidense ni mundial.

Por el lado internacional esta semana tendremos dos reuniones de política monetaria extremadamente importantes no sólo porque se viene vienen forjando expectativas de que tanto el Banco Central de Japón (23 de enero) y el Banco Central Europeo (25 de enero) podrían anunciar recortes a sus programas de liquidez, algo que encontramos poco probable en las actuales circunstancias, sino que ambos seguramente hablarán acerca de la reciente apreciación de sus monedas frente al dólar. En días recientes el Vicepresidente del Banco Central Europeo, Vítor Constâncio, señaló que los movimientos cambiarios no venían reflejando necesariamente los fundamentales económicos. Siendo que la inflación en la Euro Zona se confirmó en 1.4% (desde 1.5%) mientras que la subyacente lo hizo en 0.9% sin cambio en relación al mes anterior.

Por el lado corporativo, hasta la fecha han reportado 55 empresas del S&P 500 quedando aproximadamente 80 para esta semana siguiente. Las ventas durante el cuarto trimestre, en relación a igual trimestre del año 2016, se estima que se vienen expandiendo del orden de 6.9% mientras que las utilidades, excluyendo los cargos producto de la reforma tributaria, lo vienen haciendo del orden de 10.5%, levemente por encima de las expectativas de mercado. Esta semana estarán anunciando sus resultados trimestrales American Airlines, Caterpillar, Comcast, Ford, JNJ, MMM, Netflix, PG, Starbucks, Travelers United Technologies, y Verizon entre muchas otras. Cabe destacar que la aquejada GE tambien estará reportando sus resultados trimestrales tras que esta semana anunciase no sólo una provisión extraordinaria de US$6,200 millones sino que provisiones adicionales del orden de US$15 mil millones en los años siguientes, el recorte de sus dividendos y la posible venta de negocios secundarios descuartizando de esa manera a un gigante de la industria estadounidense. Todo ello se tradujo en que el precio de GE cedió -13.3% en la semana desalineándose completamente del resto de sus pares. Por su parte, Apple aportó al optimismo bursátil semanal al anunciar que estaría contribuyendo del orden de US$350 mil millones a la economía estadounidense en los próximos años al optar por repatriar la mayoría de sus fondos que hoy tiene en el extranjero pagando una suma extraordinaria de impuestos que suma US$38 mil millones. La empresa, además, anunció que estará construyendo otro centro de operaciones por US$30 mil millones y contrataría otras 20,000 personas sumándose a aquellos programas anunciados por su par Facebook.

Por su parte la batería de datos macroeconómicos que se publicaron en China ratifican el crecimiento crucero que viene registrando dicha economía. Durante el cuarto trimestre del año el PIB chino se expandió por segundo trimestre consecutivo del orden de 6.8% mientras que la inversión en activos fijos de diciembre lo hizo en 7.2% (sin cambio), la producción industrial mejoró marginalmente hacia 6.2% (desde 6.1%), aun cuando las ventas retail mostrasen una inusual desaceleración hacia 9.4% (desde 10.2%). A su vez, según datos otorgados por el gobierno, el precio promedio de los bienes inmuebles en las principales ciudades chinas mostró un levente repunte hacia 5.3% (desde 5.1%) permitiendo una leve recuperación entrando al año en curso. Por ahora, la única preocupación que podría tener el gobierno chino es la reciente apreciación de su moneda frente al dólar que le estaría restando competitividad relativa a su sector exportador, tema que también trajeron a luz representantes del Banco Central Europeo en los últimos días.

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