Round 2: Guerra Comercial


Aún cuando los índices accionarios siguen operando técnicamente con el índice S&P 500 habiendo rebotado desde el piso de la banda fijado por el promedio móvil de 200 días en 2,580 puntos hacia 2,615 puntos (+1.3%), recuperando parte de lo perdido el lunes pasado, las mismas tres fuentes de incertidumbre con las que venía operando el mercado durante el mes de marzo siguen presentes partiendo por el tensionado ambiente comercial sino-estadounidense con intercambios escritos augurando una posible escalada marcando el segundo round entre ambos gobiernos. La tensión empezó el pasado lunes cuando el gobierno chino formalizó la introducción tarifaria a 128 productos estadounidenses, como había anunciado con anterioridad, por aranceles que fluctúan entre 15% a 25% por un monto equivalente importado de US$3,000 millones. Entre medio, ayer tras el cierre de la sesión bursátil, la administración Trump publicó la lista de 1,333 productos chinos, de gran variedad, que estarían sujetos a un arancel de 25% por un monto de US$50,000 millones, según, también fue anunciado con anterioridad, sin que por ahora se haya formalizado. Ante ello el gobierno de Xi Jinping respondió de manera escrita argumentado que China adoptará una política comercial equivalente y reciproca afectando no sólo la relación entre ambos países, sino que al intercambio comercial global, como si finalmente, ellos fuesen los lideres globales en la apertura de sus mercados, algo inexistente. Lo que espera la administración Trump es que en las próximas semanas, como nos viene anunciado el Secretario de la Tesorería, Steve Mnuchin, es que ambas delegaciones gubernamentales gestionen conversaciones multilaterales que permitan calmar las ansias de este round comercial. El segundo elemento emanó del sector tecnológico en dos frentes. Por un lado los ataques del Presidente Trump, vía su cuenta Twitter, continuaron en contra de Amazon argumentando nuevamente el hecho de que ésta no estaba pagando los reales costes del transporte de mensajería utilizados, sin embargo, el precio de la acción recibió un respiro, cerrando la sesión al alza casi +1.5%, tras que fuentes dentro de la administración Trump señalaron que no había planes, por ahora, para formalizar cambios tributarios, como han planteando autoridades europeas a la fecha. A su vez, los agentes de mercado quedaron expectantes a la inusual colocación inicial del gigante Spotify cuyo precio inicial fue de casi US$166 por acción para terminar la primera sesión bursátil levemente por encima de US$149. La empresa, siendo la mayor de música “streaming” online a nivel mundial utilizó el mecanismo de “direct listing” donde 91% del total de las acciones estaban disponibles para la venta y Spotify no utilizó ningún banco de inversión dado que no había un aumento de capital, por ende no había quien sustente el precio si este continuaba bajando en el transcurso de las horas posteriores al IPO. Finalmente, el tercer elemento que estará ejerciendo mayor incertidumbre será aquel relacionado con las presiones inflacionarias salariales que emanarán de los datos laborales que se publicarán a partir del miércoles y hasta el viernes. Ello tras que ayer vimos un repunte en la demanda de automóviles durante el mes de marzo tras que este subiese hacia 17.4 millones de unidades en términos anualizados (desde 17.1 millones), reflejando seguramente un mayor consumo producto de los menores impuestos tributarios, los bonos extraordinarios y los aumentos salariales que fueron anunciados a principios de año por varios conglomerados estadounidenses. Finalmente, ayer la sede de Youtube sufrió un tiroteo, que dejó a varias personas heridas, por parte una usuaria de la plataforma quien se encontraba molesta por los recientes cambios a dicha plataforma social.

En el plano internacional, en la Euro Zona la inflación preliminar del mes de marzo se estimó en 1.4% (desde 1.1%) mientras que el dato subyacente fue de 1% (sin cambio alguno). A su vez la tasa de desempleo cedió hacia 8.5% (desde 8.6%) ratificando el buen dinamismo que continúa registrando la región. En Japón vimos como la lectura PMI compuesta, aquella que incluye a los sectores de manufactura y servicios, cedió hacia 51.3 puntos (desde 52.2 puntos) mientras que la lectura de servicio lo hizo hacia 50.9 puntos (desde 51.7 puntos), ratificando la transitoria desaceleración ocurrida en Asia en el mes de marzo. Por su parte la lectura PMI de construcción en el Reino Unido fue de 47 puntos entrando en fase contractiva (desde 51.4 puntos). Entre tanto en Asia, la lectura PMI compuesta Caixin fue 51.8 puntos (desde 53.3 puntos) mientras que la lectura de servicios fue de 52.3 puntos (desde 54.2 puntos). Finalmente, debemos destacar que el real brasileño continúa depreciándose a pesar de la mejoría económica que viene registrando el país dejando a la paridad cambiaria en R$3.34 registrando un movimiento de casi 3% frente al dólar.

A partir del miércoles, con la publicación del dato privado de empleo ADP (estimado en 180 mil) y hasta el viernes siguiente los agentes de mercado no sólo estarán analizando las peticiones iniciales de desempleo (estimadas en 220 mil) sino que quedarán expectantes a las cifras de generación de empleo (estimada en 167 mil) y la tasa de desempleo (estimada en 3.9%). Sin embargo, el dato más escrutado será aquel relacionado con la inflación salarial, que por ahora se estima del orden de 2.7% año a año (desde 2.6%), subiendo marginalmente, ello porque las tasas soberanas de corto a mediano plazo han estado altamente susceptibles a cualquier indicio de mayor inflación que podría llevar al instituto emisor a cambiar sus expectativas acerca de posibles alzas en la tasa de política monetaria en los trimestres que vienen. Por ahora el mercado estima que el próximo 2 de mayo la Reserva Federal no hará ningún cambio a dicha tasa dejándola en 1.75%, sin embargo, ya para la reunión de mediados de junio las probabilidades de un alza adicional de 25 puntos (hacia 2%) base esta girando del orden 80%. Finalmente, hay que destacar que ante las mejores cifras publicadas en días recientes la Reserva Federal de Atlanta corrigió su estimación de crecimiento hacia 2.8% para el primer trimestre del año cifrando en niveles similares aquellos registrados hacia el cierre del año anterior de 2.9%.

En conclusión, en las próximas horas, independiente del buen dinamismo de la economía estadounidense, los mercados continuarán reaccionando al segundo round que se viene registrando en el cuadrilátero comercial.

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